投资机会或在7月出现机构下半年看好钢铁地产

下半年

紧缩政策或放松

在民工荒、电荒和贷款荒的三重打击下，工业扩张的势头不断趋缓。尤其是，中小企业生存环境明显恶化。固定资产投资的细项数据揭示这样一种局面：大型企业扩张放缓，小企业开始萎缩。紧缩周期对经济扩张的影响已经越来越明显。

机构认为，下半年，输入性通胀压力会大幅减轻，加上国内经济回落速度较快，为了避免软着陆变硬着陆，央行可能会要被迫放缓货币政策紧缩的步伐。

招商银行研报指出，基本上，通胀周期领先库存周期1～3个月。目前市场比较一致的预期是6月份为全年通胀高点。如果预期符实，2～3季度可能出现比较明显的去库存化。一旦下半年紧缩政策不发生松动，当去库存叠加紧缩调控的时候，很可能，经济将迎来一次二次探底，或者，至少也是上规模的增速回落。

为了防止宏观紧缩与库存周期调整叠加，存在货币政策微调的必要性与可能性。虽然，在经济增速明显回落出现之前，货币政策的基调不大可能发生变化。如果有变化，也应该出现在“稳健货币政策”的框架下。2010年的经验表明，在货币政策基调变化之前，货币政策是有可能出现实质性微调的。

机构多看好下半年行情

从对股市的影响上，私募认为，下半年市场流动性环境将会明显好于上半年，真正的成长性股票将会重新迎来新的投资机遇。策略方面，私募认为，在经济增长无忧，紧缩政策有所放松的情况下，下半年投资策略将由积极防御转向积极进攻；受益于城市化进程、产能扩张周期的启动，投资品行业是首选的行业之一，会加大房地产、煤炭、工程机械等行业配置；受益于产业结构的调整，节能环保、高端装备等行业，也值得关注，不过周期性权重板块由于整体面临2012年业绩增长的压力，将很难有实质性的表现。

基金对下半年行情同样表示乐观。认为目前市场的下跌是正常的调整，并没有大的系统性风险，市场估值已经处于历史低位。可保持谨慎态度，静待趋势明朗，三季度的6到7月，随着货币政策取向、经济增速的明确，市场将出现反弹。

多数基金认为，近期市场的下跌，更多是部分资金获利了结和负面情绪的宣泄。市场目前大盘估值已经处于历史低位，对指数形成了支撑，市场出现大幅调整的可能性不大，2600～2700点存在较强支撑。

与此同时，市场持续振荡调整的态势或将在二季度持续。到了第三季度的6月底到7月初，市场对三季度乃至下半年的经济增速、CPI回落的时间和态势、货币政策取向将有更加明确，这有利于市场选择方向，届时市场有望出现反弹。未来1~2个月内经济增速和货币政策等因素不会有显著变化，多空因素基本均衡，大盘将继续窄幅振荡，各个行业轮涨轮跌，缺乏持续性的投资机会。如果下半年货币政策能够放松的话，可能打破现在的平衡市状态。

投资策略上，上投摩根基金认为，商业地产、电力等板块虽然受制于短线回调的压力，但考虑到这些板块处于资产重估的阶段，中长期来看存在一定的结构性投资机会。

机构论市

下半年看好钢铁地产

钢铁行业（评级：推荐）

下半年需求无忧，下跌过后继续看好。长城证券研报认为，钢铁行业虽然近期跌幅较大，但下半年将受益于保障房建设带来的需求，价格上涨空间仍存，基本面趋势向好，下跌之后可继续看好。

钢铁虽然一季度涨幅最大，但在这波下跌中跌幅也最大。目前板块整体PB回落至1.5，折价率回落至60%，与历史均值56%相比略微偏高。券商认为，现在的大跌是对持续收缩流动性和经济下行的综合反映，泥沙俱下，钢铁亦不能幸免。

从业绩看，虽然二季度业绩下降，但已经充分在市场预期内，二季度后不管是协议矿还是现货矿都不会再度大涨，但是钢价继续上涨的空间仍在，钢铁的盈利空间继续放大，基本面趋势向好。

由于政府会采取各种措施保保障房，经济下滑对它影响也不大，短期将成为一个抗周期品种。因此待这波恐慌性下跌结束后，仍然可以看好保障房投资链，看好钢铁，主推品种依然是长材占比高、PE估值低的品种，如新兴铸管(000778)、八一钢铁(600581)、酒钢宏兴(600307)、杭钢股份(600126)。

汽车行业（评级：优于大势）

东北证券(000686)认为，购置税优惠政策、汽车下乡和以旧换新政策的取消对汽车行业的负面影响逐步消失，行业将进入自然增长状态。二季度行业进入销售淡季，且受多重复杂因素的影响，二季度各月的绝对销量将呈逐步回落的态势，但由于基数因素，5 月份及以后仍将同比正增长。未来三个季度，行业销量增速大致在10%～15%的范围内，全年10%～15%增速。

2011年是我国“十二五”计划的开局之年，我国国民经济仍将保持良好的发展态势，汽车刚性需求非常强烈。占80%人口的二三线城市及农村市场成为汽车消费的主力，而且将持续很长时间。2011年我国汽车股的表现依然乐观，汽车股价调整到7～8月，目前的价位上调整幅度在10%以内，四季度迎来一波上涨行情。推荐江淮汽车(600418)、上海汽车(600104)、宇通客车(600066)、华域汽车(600741)和宁波华翔(002048)。

大宗商品（评级：看好）

东吴证券研报认为，展望下半年，美元的弱势将支撑大宗商品的高位运行，大宗商品价格会在暴跌后的逐步上行，但是供需面决定了大宗商品价格上升速度趋缓。

从需求来看，一方面，发达经济体增长放缓趋势初步显现。在自然灾害、削赤字、债务危机、货币收紧等压力下，美欧日三大主要经济体制造业和服务业PMI从2月的高位悉数回落，显现经济增长放缓趋势。另一方面，能源需求增长最快的新兴经济体中国、巴西等国为抗通胀纷纷提高紧缩力度，随着政策累积效应的逐步显现，其需求放缓是大概率事件。

其次，从供给来看，目前大宗商品库存处于较高位，也会抑制其价格的上行。在大宗商品暴跌之前，由于其价格的高企抑制着需求，大宗商品价格和库存双双走高，充足的供给也将抑制了大宗商品价格的上行。

而长期来看，全球流动性释放难以快速回收，世界经济复苏步伐虽然缓慢，但目前来看依旧坚定，因此，大宗商品价格长期上升的趋势并未改变。

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